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　　PPR管材龙头，零卖韧性尽显。伟星新材是管材行业零卖龙头企业，2020年管材墟市及PPR赛道中公司份额划分为1.5%/11.4%，PPR管为首要产物。（）公司2005年向零卖转型，2012年头创星管家办事品牌，初期渠道慢慢能干，功绩开端放量。2016年公司首提“齐心圆”计谋，依靠现有渠道劣势，拓宽营业至防水、清水两大范畴，与主营管材营业构成共同效力，齐心圆营业无望连续孝敬功绩增量。2022年来PPR零卖及新营业放量对冲地产作用，2022Q1-Q3告竣支出/归母净成本41.6/7.7亿元，划分同比+3.4%/-0.5%。

　　PPR会合度存较大晋升空间，强品牌强渠道企业成长可期。①须要：塑料管材利用范畴普遍，可利用于修建、产业、墟市农业等多个范畴，arrhythmia因平安无毒用于室内冷开水管及采暖管。②范围：估计2026年PPR管材具有324亿元的潜伏范围，此中新居装修范围60亿元、存量房重装潜伏范围264亿元。③趋向：随平装房增速放缓及重装须要晋升，管材零卖渠道主要性突显。同时因为产物同质性较高，品牌强、办事佳、渠道密的企业可以或许大幅增添消费者认知度。是以虽零卖墟市合作加重，行业生活向强品牌力及渠道力公司会合的趋向。2020年PPR赛道中伟星新材份额11.4%，存较大晋升空间。

　　渠道品牌修建壁垒，星管家办事进步品牌认知度和产物附涨价钱。①扁平办理深耕零卖：公司实施扁平化办理形式提质增效，搭建2*级经销层级并由30多家分公司办理，停止2022H1营销网点共3万多家②星管家办事晋升品牌力：公司领先于2012年推出“星管家”上门查收办事，供给产物德料+焊接质保两重包管，晋升品牌认知度。因为消费者对产物、质料等特点较不敏锐，介入度最高、最为存眷的是查收步骤及查收论断，是以“星管家”算作收费上门查收办事，径直将消费者情绪与伟星品牌严密关联，在这个过程当中连续抵消费者停止品牌输入，增添产物附涨价钱。

　　齐心圆营业共同效力昭著，配套率晋升制造功绩增量。公司划分于201七、2019年扩展齐心圆营业至防水、清水范畴，两大新营业与管材告竣共同成长，其劣势在于①清水装配、防水涂刷与管道装配构成高低道工序，可以或许同享统一发卖渠道②滤芯等附带商机将为齐心圆营业带来增量支出。齐心圆终究效力将反应在户均发卖额晋升上，防水清水短时间无望为公司户均单价孝敬约200元摆布的增量，中持久跟着配套率晋升及清水板块滤芯发卖放量，新营业无望为公司孝敬约770元摆布的户均发卖额增量。咱们估计将来在防水、清水配套率为35%的前提下，齐心圆营业或将孝敬44亿元潜伏营收。

　　投资倡议：公司是管材行业零卖龙头，渠道开辟PPR连续放量，齐心圆营业与PPR管材构成共同效力，依靠原有渠道停止推行，配套率晋升增添户均发卖额，新营业连续孝敬功绩增量。咱们估计公司2022⑵024年归母净成本为12.99/16.15/19.89亿元，同比增速6.1%/24.4%/23.1%，对应EPS划分为0.82/1.01/1.25元/股，最新开盘价对应PE为26.2/21.0/17.1。保持“增持”评级。

　　本文触及的行业个股份析来历于券商研讨陈述，仅为剖析人士对该行业个股的小我概念，不代表瞄股网概念，不算作投资者生意股票的根据，有严重，投资须慎重。